第二节 股票指数的经济含义
在股票指数的公式中,为确定系数K,就要为股票指数设定一个初始值,这就是通常所说的定基点。一般地是将基准日的股票指数(即基点数)定位100,但具体定位多少,并没有明 确的规定,如美国纽约证券交易所综合指数的基点就为50,而我国深圳证券交易所的成分股指数的基点为1000。
在股票指数的公式中,设定基准日的基点数,就可以求出系数K。
股票指数的经济意义:即时股票指数相对于基准日的涨跌幅度,就是指数投资组合的投资收益率。
设N日的股票指数为ZSn,P日的股票指数为ZSpZSn＝K·Zn(A、B、C、D…,N1、N2、N3、N4…)
ZSp＝K·Zp(A、B、C、D…,N1、N2、N3、N4…)
上式仍然是一个投资收益率公式,它是指数投资组合在P日相对于N日的投资收益率。也就是说,在N日投资于指数投资组合,在P日将它卖出,其投资收益率就为股票指数的涨跌幅度。
在股票市场中,股票指数的实质就是利用一个投资组合的收益率来标识股市的涨跌趋势,当这个投资组合的收益率相对为正时,股票指数就上涨；当这个组合的收益率为负时,股票指数就下跌。
股票指数虽不是各种股价的一个简单平均数,但股票指数的涨跌与股价密切相关,特别是当权数确定以后,股价是股票指数的唯一变量。毫无疑问,当股市上所有的股价都上涨的时候,股票指数必然上涨,当所有的股价都下跌时,股票脂数也必然下跌,但当绝大部分股票的价格上场的时候,因为权数的关系,股票指数不一定上涨；反之,当绝大部分股票的价格下跌时,股票指数也不一定就下降。
股票指数的涨跌一方面与股价有关,更重要的是,它决定于指数投资组合中的权数,也就是决定于权数较高的股票。如在上海股市中,其综合指数计点的投资组合是所有的股票,并以各个股票的总股本为权数。这样,总股本大的股票,其价格的变化对股票指数的影响就要大些。在1993年,上海股市上市公司的平均总股本也就1亿多,而当时申能的总股本达到24亿,是上海股市名副其实的“大哥大”。所以申能股票的涨跌就基本能左右股票指数的上涨或下跌,一些机构大户就常常利用申能股票的这种特点来操纵股市。